天津随心玩棋牌游戏官网Android版App下载:机构评7月CPI数据:可能是年内高点通胀压力仍可控

7月CPI可能是年内高点,涨价压力仍可控(华泰宏观7月通胀快评)

【1】7月CPI同比+2.8%与我们预测一致,物价上涨压力仍可控
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7月CPI环比+0.4%、同比+2.8%与我们预测一致,高于Wind一致预期0.1个百分点。7月份鲜果价格环比下跌6.2%,但结合去年低基数,当月同比涨幅仍达到+39.1%;7月份猪肉价格环比+7.8%、同比+27%,猪肉同比涨幅如期较前值继续扩大。除此以外,其他类项同比涨幅均较为温和,涨价预期并未向其他行业扩散。我们认为7月份CPI可能是年内的同比高点,服务类价格受到经济顺周期下行的影响,下半年非食品类CPI同比增速可能延续上半年的小幅回落。8-10月CPI同比增速大概率呈现下行,我们认为目前的物价整体上涨压力仍然可控。

【2】7月PPI同比-0.3%,关注去产能“回头看”和环保政策综合影响
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7月PPI环比-0.2%、同比-0.3%,低于我们预期0.1个百分点、低于Wind一致预期0.2个百分点。尽管7月PPI环比连续第二个月为负,但环比跌幅较6月小幅收窄。从高频数据来看,7月份、以及8月第一周,上游工业品价格环比表现大都强于6月份,可能在一定程度上受到去产能“回头看”督查的影响。我们认为今年对PPI环比表现的最重要影响变量仍可能来自供给端,在去产能“回头看”和环保督查的综合影响下,下半年PPI环比在部分月份当中或仍呈现正增长,同比增速有望在四季度见底。未来工业企业利润累计同比增速能否转正,仍要看量价改善逻辑是否可持续,以及减税降费政策落地效果。

我们认为去年我国北方的存储类水果(典型如苹果和梨)产量不足,影响了今年的库存。而今年春季,南方地区多次强降水,可能影响了菠萝等时令水果的采摘和运输。异常天气因素叠加低库存,是造成今年二季度水果CPI同比涨幅扩大的主要原因。随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季的苹果、梨等逐渐上市,水果涨价压力正在逐渐缓解。中长期来看,水果供给端调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。

我们认为受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响(农业部数据,6月全国生猪存栏量较4月份环比回落5%),预计下半年猪肉价格环比温和上涨、同比可能持续较大幅度正增长。猪价未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。不过,我们认为猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强(国人消费端对牛羊肉的偏好上升),同时大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏,这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。我们更担心的是“猪油共振”情形,单一的猪价因素推动CPI大幅上行的风险暂时仍可控。

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